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一度大跌4%的平安银行(000001.SZ),三季报有这么差吗?

作者|南山居

数据支持|沟古达数据

平安银行发布第三季度报告,第一季度营业收入为1029.58亿元,同比增长18.8%,公司股东净利润为236.21亿元,同比增长15.5% 没有太大的过度市场预期,但这也是一张不错的成绩单。

但平安银行今天开盘价低至4%,导致银行股下跌,这也直观地反映出平安银行第三季度的报告没有令投资者满意。

自今年以来,截至昨日收盘,平安银行实现了近80%的增长,为决定自身价值的投资者带来了丰厚的回报。 第三季度报告后,平安银行能否继续保持原有优势,继续实现股价突破,甚至年增幅翻番?

1

平安银行季度报告?

在收入行业疲软的背景下,平安银行前三季度的收入和净利润分别比上半年同期增长18.8%和15.5%。 拨备前利润能够更好地反映实际运营情况,今年前三季度同比增长19.0%,与2019年上半年持平 然而,第三季度的收入和净利润同比分别增长19.4%和16.0%,较第二季度的21.0%和17.4%有所放缓,但保持了较高的增长率。

根据平安银行的业务拆分,其中项业务略有改善。

首先,资产规模持续增长。截至9月30日,平安银行总资产3.7亿元,同比增长8.5%,贷款同比增长7.7%。债务总额3.3万亿元,比年初增长7.6%,存款比年初增长6.6%。

第二,得益于零售转型的推进和贷款结构的优化,平安银行第三季度贷款收益率为6.63%,上升20BP年复一年。存款成本率为2.48%,同比下降6个基点。净息差为2.62%,环比持平,同比上升33个基点

让我们看看边际贡献减少的企业

吧。首先,非利息业务对业绩的贡献由正变负,主要是因为公司在2018年第三季度将交易金融资产的收入从利息收入转为投资收入,导致去年同期其他非利息业务基数较高,而去年同期利息收入基数较低,大大增加了今年第三季度利息收入的贡献。

接下来是单个季度净利息收入下降1%,主要是由于息差收窄,计息资产环比增长3.8%,单个季度日平均净息差环比下降9个基点

净息差进一步分解显示,平安银行资产侧收益率较上月下降10个基点,债务侧利率较上月下降2个基点 资产方面的回报率大幅下降。利率高于结构性因素。公共贷款和个人贷款的回报率分别下降27个基点和21个基点,个人贷款中持有按揭证的比例环比上升1.2个百分点,至11.1%。新增贷款、汽车融资和高收入信用卡的比例下降。

负债方面仍然是主动负债的贡献,存款利率逐月上升2个基点至2.48%,企业定期存款利率上升更多,反映出企业存款压力不断加大。

2

平安银行的资产质量如何?

让我们看看贷款业务

不良贷款。平安银行估计,第三季度不良贷款净额为每年2.21%,比上季度增长16个基点,不良率为1.68%,保持稳定。 其中,关注贷款保持上升趋势,环比下降9个基点,至2.39%。

逾期贷款中,逾期3个月以上的贷款减少,逾期3个月的贷款比例上升,逾期率为2.34%。 其中,逾期90天后的净产量环比下降19个基点,至1.72%;净逾期发电环比增长44个基点,至2.29%,主要是由于逾期3个月内的大幅增长。

但是,平安银行2019年第三季度的贷贷比是3.13%,比1H19高出7个基点,抵消风险的能力增强。 在所有上市银行中,仅次于宁波银行。

回望资产侧业务

平安银行根据公司战略,第三季度公司贷款持续萎缩。主要用于个人贷款的个人贷款在第三季度继续表现良好,与上一季度相比保持了+3.3%的高增长率。 其中,注册按揭贷款较第二季度的高位环比增长15.8%,成为个人贷款收入的主要贡献者

用于负债方业务

平安银行第三季度存款总额比上季度下降1个百分点,固定存款和活期存款分别比上季度下降1个百分点和3.9个百分点。 其中,公司保本理财和结构性存款环比下降8.3%,增长16%,保本理财预计将逐步向结构性存款过渡,占存款总额的3.3%-25.5%。

今年1月,平安银行发行了260亿元可转换债券。9月19日,“平银可转换债券”完成股份转换,有效补充核心一级资本。 此外,4月19日发行了400亿份二级资本债券。 193季度资本充足率/一级资本充足率/核心一级资本充足率达到13.36%/10.54%/9.75%,明显高于监管要求,有力支撑了银行资产质量

3

平安银行我现在可以上车了吗?

过去五年,零售业务的发展一直是肇星银行、平安银行和宁波银行能够走出独立市场、享受更高估值的主要原因。 因此,对于平安银行来说,投资者最关心的是平安银行零售业务的增长率能否长期保持在较高的区间。

平安银行2019年前三季度零售额为187.2178亿澳元,同比增长32.1%;个人存款余额5955.68亿元,比上年末增长21.2%。零售客户总量9366.33万人,比上年末增长11.6%。

自18年第一季度以来,零售贷款的增长率持续下降。19年第三季度,零售贷款增速降至18% 平安银行零售贷款主要包括信用卡贷款、抵押贷款、汽车贷款、新增贷款和个人经营贷款。 然而,自19月初以来,住房贷款、信用卡贷款、新贷款和汽车贷款的增长明显放缓。

9月19日,平安银行发行信用卡5893.8万张,比去年年底增长13.3%,第三季度增长260万张。信用卡贷款余额5189.93亿元,比上年末增长9.7%。 第三季度信用卡交易总额为.75亿元,同比增长27.5%。 这表明信用卡业务是平安零售业务增长的巨大支撑。

自平安信托财富团队去年并入平安银行以来,平安银行的私人银行业务发展迅速。 第三季度,40,900家私人银行客户达到标准,比年初增长36.2%。AUM民营银行达到6694亿元,比年初增长46%,193季度民营银行客户和AUM均保持良好增长势头。

平安银行现在的估值是市盈率的1.27倍和TTM的12.2倍,其股价今年迄今高达80%,相当于一个只能被视为普通三季度报告的增长率。对许多投资者来说,平仓或减持头寸、放下袋子以求安全是正常的。

但我认为,在当前低利率侵蚀银行净息差的环境下,平安银行在保持这样的增长率方面取得了非常好的效果。

因此,作为长期投资者,对于基本面仍然良好的平安银行来说,上车是没有问题的。然而,就短期趋势投资而言,追逐平安银行不应产生很好的回报。

特别声明:这篇文章是由网易自主媒体平台“网易诺”的作者上传发布的它只代表了作者的观点。 网易只提供信息发布平台 在阅读完下一篇文章“国庆节”后,300个城市的土地销售收入出来了,房奴们泪流满面“回到网易主页”下载网易新闻客户端“作者|南山房主”数据支持|高谷大数据

平安银行发布了第三季度报告。前三季度营业收入1029.58亿元,同比增长18.8%,公司股东净利润236.21亿元,同比增长15.5% 没有太大的过度市场预期,但这也是一张不错的成绩单。

平安银行发布了第三季度报告。前三季度营业收入1029.58亿元,同比增长18.8%,公司股东净利润236.21亿元,同比增长15.5% 没有太大的过度市场预期,但这也是一张不错的成绩单。

自今年以来,截至昨日收盘,平安银行实现了近80%的增长,为决定自身价值的投资者带来了丰厚的回报。 第三季度报告后,平安银行能否继续保持原有优势,继续实现股价突破,甚至年增幅翻番?

自今年以来,截至昨日收盘,平安银行实现了近80%的增长,为决定自身价值的投资者带来了丰厚的回报。 第三季度报告后,平安银行能否继续保持原有优势,继续实现股价突破,甚至年增幅翻番?

在收入行业疲软的背景下,平安银行前三季度的收入和净利润同比分别增长18.8%和15.5%,均略高于上半年。 拨备前利润能够更好地反映实际运营情况,今年前三季度同比增长19.0%,与2019年上半年持平 然而,第三季度的收入和净利润同比分别增长19.4%和16.0%,较第二季度的21.0%和17.4%有所放缓,但保持了较高的增长率。

根据平安银行业务的拆分,

其中边际改善是资产规模的持续增长。截至9月30日,平安银行总资产规模3.7亿元,同比增长8.5%,贷款同比增长7.7%。债务总额3.3万亿元,比年初增长7.6%,存款比年初增长6.6%。

第二,得益于零售转型的推进和贷款结构的优化,平安银行第三季度贷款收益率为6.63%,上升20BP年复一年。存款成本率为2.48%,同比下降6个基点。净息差为2.62%,环比持平,同比上升33个基点

让我们看看边际贡献减少的企业

吧。首先,非利息业务对业绩的贡献由正变负,主要是因为公司在2018年第三季度将交易金融资产的收入从利息收入转为投资收入,导致去年同期其他非利息业务基数较高,而去年同期利息收入基数较低,大大增加了今年第三季度利息收入的贡献。

其次,单季度净利息收入下降1个百分点,主要是由于利差收窄,生息资产环比增长3.8%,单季度日均净息差环比下降9个基点。

净息差进一步分解显示,平安银行资产侧收益率较上月下降10个基点,债务侧利率较上月下降2个基点 资产方面的回报率大幅下降。利率高于结构性因素。公共贷款和个人贷款的回报率分别下降27个基点和21个基点,个人贷款中持有按揭证的比例环比上升1.2个百分点,至11.1%。新增贷款、汽车融资和高收入信用卡的比例下降。

负债方面仍然是主动负债的贡献,存款利率逐月上升2个基点至2.48%,企业定期存款利率上升更多,反映出企业存款压力越来越大。

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平安银行的资产质量如何?

让我们看看贷款业务

不良贷款。平安银行估计,第三季度不良贷款净额为每年2.21%,比上季度增长16个基点,不良率为1.68%,保持稳定。 其中,关注贷款保持上升趋势,环比下降9个基点,至2.39%。

逾期贷款中,逾期3个月以上的贷款减少,逾期3个月的贷款比例上升,逾期率为2.34%。 其中,逾期90天后的净产量环比下降19个基点,至1.72%;净逾期发电环比增长44个基点,至2.29%,主要是由于逾期3个月内的大幅增长。

然而,平安银行2019年第三季度的贷贷比为3.13%,比1H19高出7个基点,抵消风险的能力增强。 在所有上市银行中,仅次于宁波银行。

回望资产侧业务

平安银行根据公司战略,第三季度公司贷款持续萎缩。主要用于个人贷款的个人贷款在第三季度继续表现良好,与上一季度相比保持了+3.3%的高增长率。 其中,注册按揭贷款较第二季度的高位环比增长15.8%,成为个人贷款收入的主要贡献者

平安银行第三季度存款总额比上季度下降1个百分点,固定存款和活期存款分别比上季度下降1个百分点和3.9个百分点 其中,公司保本理财和结构性存款环比下降8.3%,增长16%,保本理财预计将逐步向结构性存款过渡,占存款总额的3.3%-25.5%。

今年1月,平安银行发行了260亿元可转换债券。9月19日,“平银可转换债券”完成股份转换,有效补充核心一级资本。 此外,4月19日发行了400亿份二级资本债券。 193季度资本充足率/一级资本充足率/核心一级资本充足率达到13.36%/10.54%/9.75%,明显高于监管要求,有力支撑了银行资产质量

3

平安银行我现在可以上车了吗?

过去五年,零售业务的发展是肇星银行、平安银行和宁波银行能够走出独立市场、享受更高估值的主要原因。 因此,对于平安银行来说,投资者最关心的是平安银行零售业务的增长率能否长期保持在较高的区间。

平安银行2019年前三季度零售额为187.2178亿澳元,同比增长32.1%;个人存款余额5955.68亿元,比上年末增长21.2%。零售客户总量9366.33万人,比上年末增长11.6%。

零售贷款增长自18年第一季度以来持续下降,19年第三季度零售贷款增长降至18% 平安银行零售贷款主要包括信用卡贷款、抵押贷款、汽车贷款、新增贷款和个人经营贷款。 然而,自19月初以来,住房贷款、信用卡贷款、新贷款和汽车贷款的增长明显放缓。

9月19日,平安银行发行信用卡5893.8万张,比去年年底增长13.3%,第三季度增长260万张。信用卡贷款余额5189.93亿元,比上年末增长9.7%。 第三季度信用卡交易总额为.75亿元,同比增长27.5%。 这表明信用卡业务是平安零售业务增长的巨大支撑。

自平安信托财富团队去年并入平安银行以来,平安银行的私人银行业务发展迅速。 第三季度,40,900家私人银行客户达到标准,比年初增长36.2%。AUM民营银行达到6694亿元,比年初增长46%,193季度民营银行客户和AUM均保持良好增长势头。

平安银行现在的估值是市盈率的1.27倍和TTM的12.2倍,自今年年初以来,其股价已高达80%。对于许多投资者来说,清空头寸或减持头寸并将其打包以确保安全是很正常的。

但我认为,在当前低利率侵蚀银行净息差的环境下,平安银行在保持这样的增长率方面取得了非常好的效果。

所以,作为一个长期投资者,对于基本面仍然良好的平安银行来说,上车是没有问题的。然而,就短期趋势投资而言,追逐平安银行不应产生很好的回报。

作者|南山人寿

数据支持|高谷大数据

平安银行发布第三季度报告第一季度营业收入为1029.58亿元,同比增长18.8%,归因于公司股东净利润为236.21亿元,同比增长15.5% 没有太大的过度市场预期,但这也是一张不错的成绩单。

但平安银行今天开盘价低至4%,导致银行股下跌,这也直观地反映出平安银行第三季度的报告没有令投资者满意。

自今年以来,截至昨日收盘,平安银行实现了近80%的增长,为决定自身价值的投资者带来了丰厚的回报。 第三季度报告后,平安银行能否继续保持原有优势,继续实现股价突破,甚至年增幅翻番?

1

平安银行季度报告?

在营收行业性趋弱的背景下,平安银行前三季度营收与净利润同比增速分别达18.8%和15.5%,均较今年上半年略微上升。更能反应经营实质的拨备前利润前三季度增速同比达19.0%,与2019年上半年持平。不过,19Q3单季度营收与净利润同比增速分别为19.4%与16.0%,较19Q2的21.0%与17.4%有所放缓,但保持较高增速。

拆分平安银行各业务来看,其中边际改善的有

首先是资产规模持续增长,截至9月30日,平安银行总资产规模3.7亿元,较年初增8.5%,贷款较年初增长7.7%;总负债规模3.3万亿,较年初增7.6%,存款较年初增6.6%。

其次是受益于零售转型推进和贷款结构优化,平安银行第三季度贷款收益率为6.63%,同比增长20BP;存款成本率为2.48%,同比下降6BP;净息差为2.62%,环比持平,同比增长33BP。

再来看边际贡献减弱的业务

首先是非息业务对业绩贡献由正转负,主要为公司在2018年第三季度将交易类金融资产收入从利息收入计入投资收益,导致去年同期其他非息的高基数,同时也造成了去年同期利息收入的低基数,使得今年三季度利息收入同比贡献度大幅提升。

其次是单季净利息收入下降1个百分点,主要为息差缩窄拖累,生息资产规模环比增长3.8%,日均单季年化净息差环比下降9bp。

对净息差进一步拆解可以看出,平安银行资产端收益率环比下降10bp、负债端付息率环比微降2bp。资产端收益率的较大幅下行,利率因素大于结构因素,对公与个贷的收益率分别环比下降27bp、21bp,其中个贷的持证抵质押贷款占比环比提升1.2个百分点至11.1%;较高收益的新一贷、汽融、信用卡占比则有所下降。

负债端仍是主动负债贡献,存款付息率环比上升2bp至2.48%,其中企业定期存款付息率上升较多,反应出公司存款派生压力增加。

2

平安银行资产质量如何?

先来看贷款业务

不良贷款方面,三季度平安银行测算的单季年化不良净生成2.21%,环比上升16bp,不良率1.68%、保持平稳。其中,关注类贷款保持改善趋势,环比下降9bp至2.39%。

逾期贷款方面,逾期3个月以上的贷款有所下降,逾期3个月内的贷款占比提升,逾期率环比持平为2.34%。其中,逾期90天以上净生成环比下降19bp至1.72%;逾期净生成环比上升44bp至2.29%,主要为逾期3个月内增加较多。

但是,2019年三季度平安银行拨贷比3.13%,较1H19上升7BP,风险抵补能力上升。在所有上市银行中,仅次于宁波银行。

再看来资产端业务

平安银行第三季度对公贷款仍在按照公司战略继续缩减,主要发力的个人贷款三季度继续表现良好,在高基数仍保持了环比+3.3%的高增长。其中,持证抵质押贷款在二季度的高基数上环比大增15.8%,成为个人贷款收入贡献的主力军。

负债端业务方面

平安银行第三季度总体存款环比下降1个百分点,定、活期分别环比下降1、3.9个百分点。其中,公司保本理财与结构性存款环比下降8.3%和增长16%,保本理财预计逐渐过渡为结构性存款,二者合计占比总存款提升3.3%至25.5%。

今年1月份,平安银行发行了260亿元可转债,19年9月“平银转债”完成转股,有效补充核心一级资本。此外,19年4月发行400亿二级资本债。19Q3资本充足率/一级资本充足率/核心一级资本充足率达13.36%/10.54%/9.75%,均明显高于监管要求,作为银行资产质量的有力支撑。

3

平安银行现在可以上车吗?

近5年来,招行、平安和宁波银行这三家可以走出独立行情,并且享受较高估值的最主要原因是零售业务的发展。所以对于现在的平安银行来看,投资者最关心的是平安银行的零售业务的增速能否长期保持在一个较高区间。

2019年前三季度平安银行零售AUM18,721.78亿元,较上年末增长32.1%;个人存款余额5,595.68亿元,较上年末增长21.2%;零售客户数9,366.33万户,较上年末增长11.6%。

自18年一季度以来,零售贷款增速持续下行,19年三季度零售贷款增速已降至18%。平安银行零售贷款主要有信用卡贷款、房贷、汽车贷款、新一贷及个人经营性贷款。不过,19年初以来,房贷、信用卡贷款、新一贷及汽车贷款增长均明显放缓。

19年9月末,平安银行信用卡流通卡量5,839.38万张,较上年末增长13.3%,三季度增加260万张;信用卡贷款余额5,189.93亿元,较上年末增长9.7%。三季度信用卡总交易金额24,542.75亿元,同比增长27.5%。说明现在信用卡业务,是平安零售业务增长的很大支撑。

自去年平安信托财富团队并入平安银行后,平安银行私行业务迎来飞跃发展。三季度私行达标客户达4.09万户,较年初大增36.2%;私行AUM达6694亿元,较年初大增46%,且19Q3私行客户数与AUM均保持较好的增长势头。

平安银行现在估值达1.27倍PB(lf),12.2倍PE(TTM),年初至今股价涨幅高达80%,对应一个只能算是普通的三季报增速,很多的投资者会清仓或者减仓落袋为安也是再正常不过的事情。

但是我认为,在如今低利率侵蚀银行的净息差大环境下,平安银行的能保持这样的增速已经是非常好的业绩了。

所以,作为一个长线投资者来说,对于基本面依旧良好的平安银行来说,现在上车时没有问题的;但是,如果就短期的趋势投资而言,追高平安银行应该是不会有很好的收益了。

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作者 | 南山居士

数据支持 | 勾股大数据

平安银行发布三季报前三季度营业收入1029.58亿元,同比增长18.8%,归属于本公司股东净利润236.21亿元,同比增长15.5%。没有大超市场预期,但是也算是一份不错的成绩单了。

但是今天平安银行低开低走至4%的跌幅,领跌银行股,也直观地反映了平安银行的三季报并没有使投资者满意。

今年以来,截止到昨日收盘,平安银行以接近80%的涨幅,给坚定其价值的投资者带来丰厚的投资回报。三季报后的平安银行,能否继续保持之前的优势继续在股价上实现突破,甚至实现全年一倍的涨幅呢?

1

平安银行三季报究竟如何?

在营收行业性趋弱的背景下,平安银行前三季度营收与净利润同比增速分别达18.8%和15.5%,均较今年上半年略微上升。更能反应经营实质的拨备前利润前三季度增速同比达19.0%,与2019年上半年持平。不过,19Q3单季度营收与净利润同比增速分别为19.4%与16.0%,较19Q2的21.0%与17.4%有所放缓,但保持较高增速。

拆分平安银行各业务来看,其中边际改善的有

首先是资产规模持续增长,截至9月30日,平安银行总资产规模3.7亿元,较年初增8.5%,贷款较年初增长7.7%;总负债规模3.3万亿,较年初增7.6%,存款较年初增6.6%。

其次是受益于零售转型推进和贷款结构优化,平安银行第三季度贷款收益率为6.63%,同比增长20BP;存款成本率为2.48%,同比下降6BP;净息差为2.62%,环比持平,同比增长33BP。

再来看边际贡献减弱的业务

首先是非息业务对业绩贡献由正转负,主要为公司在2018年第三季度将交易类金融资产收入从利息收入计入投资收益,导致去年同期其他非息的高基数,同时也造成了去年同期利息收入的低基数,使得今年三季度利息收入同比贡献度大幅提升。

其次是单季净利息收入下降1个百分点,主要为息差缩窄拖累,生息资产规模环比增长3.8%,日均单季年化净息差环比下降9bp。

对净息差进一步拆解可以看出,平安银行资产端收益率环比下降10bp、负债端付息率环比微降2bp。资产端收益率的较大幅下行,利率因素大于结构因素,对公与个贷的收益率分别环比下降27bp、21bp,其中个贷的持证抵质押贷款占比环比提升1.2个百分点至11.1%;较高收益的新一贷、汽融、信用卡占比则有所下降。

负债端仍是主动负债贡献,存款付息率环比上升2bp至2.48%,其中企业定期存款付息率上升较多,反应出公司存款派生压力增加。

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平安银行资产质量如何?

先来看贷款业务

不良贷款方面,三季度平安银行测算的单季年化不良净生成2.21%,环比上升16bp,不良率1.68%、保持平稳。其中,关注类贷款保持改善趋势,环比下降9bp至2.39%。

逾期贷款方面,逾期3个月以上的贷款有所下降,逾期3个月内的贷款占比提升,逾期率环比持平为2.34%。其中,逾期90天以上净生成环比下降19bp至1.72%;逾期净生成环比上升44bp至2.29%,主要为逾期3个月内增加较多。

但是,2019年三季度平安银行拨贷比3.13%,较1H19上升7BP,风险抵补能力上升。在所有上市银行中,仅次于宁波银行。

再看来资产端业务

平安银行第三季度对公贷款仍在按照公司战略继续缩减,主要发力的个人贷款三季度继续表现良好,在高基数仍保持了环比+3.3%的高增长。其中,持证抵质押贷款在二季度的高基数上环比大增15.8%,成为个人贷款收入贡献的主力军。

负债端业务方面

平安银行第三季度总体存款环比下降1个百分点,定、活期分别环比下降1、3.9个百分点。其中,公司保本理财与结构性存款环比下降8.3%和增长16%,保本理财预计逐渐过渡为结构性存款,二者合计占比总存款提升3.3%至25.5%。

今年1月份,平安银行发行了260亿元可转债,19年9月“平银转债”完成转股,有效补充核心一级资本。此外,19年4月发行400亿二级资本债。19Q3资本充足率/一级资本充足率/核心一级资本充足率达13.36%/10.54%/9.75%,均明显高于监管要求,作为银行资产质量的有力支撑。

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平安银行现在可以上车吗?

近5年来,招行、平安和宁波银行这三家可以走出独立行情,并且享受较高估值的最主要原因是零售业务的发展。所以对于现在的平安银行来看,投资者最关心的是平安银行的零售业务的增速能否长期保持在一个较高区间。

2019年前三季度平安银行零售AUM18,721.78亿元,较上年末增长32.1%;个人存款余额5,595.68亿元,较上年末增长21.2%;零售客户数9,366.33万户,较上年末增长11.6%。

自18年一季度以来,零售贷款增速持续下行,19年三季度零售贷款增速已降至18%。平安银行零售贷款主要有信用卡贷款、房贷、汽车贷款、新一贷及个人经营性贷款。不过,19年初以来,房贷、信用卡贷款、新一贷及汽车贷款增长均明显放缓。

19年9月末,平安银行信用卡流通卡量5,839.38万张,较上年末增长13.3%,三季度增加260万张;信用卡贷款余额5,189.93亿元,较上年末增长9.7%。三季度信用卡总交易金额24,542.75亿元,同比增长27.5%。说明现在信用卡业务,是平安零售业务增长的很大支撑。

自去年平安信托财富团队并入平安银行后,平安银行私行业务迎来飞跃发展。三季度私行达标客户达4.09万户,较年初大增36.2%;私行AUM达6694亿元,较年初大增46%,且19Q3私行客户数与AUM均保持较好的增长势头。

平安银行现在估值达1.27倍PB(lf),12.2倍PE(TTM),年初至今股价涨幅高达80%,对应一个只能算是普通的三季报增速,很多的投资者会清仓或者减仓落袋为安也是再正常不过的事情。

但是我认为,在如今低利率侵蚀银行的净息差大环境下,平安银行的能保持这样的增速已经是非常好的业绩了。

所以,作为一个长线投资者来说,对于基本面依旧良好的平安银行来说,现在上车时没有问题的;但是,如果就短期的趋势投资而言,追高平安银行应该是不会有很好的收益了。

作者 | 南山居士

数据支持 | 勾股大数据

平安银行发布三季报前三季度营业收入1029.58亿元,同比增长18.8%,归属于本公司股东净利润236.21亿元,同比增长15.5%。没有大超市场预期,但是也算是一份不错的成绩单了。

但是今天平安银行低开低走至4%的跌幅,领跌银行股,也直观地反映了平安银行的三季报并没有使投资者满意。

今年以来,截止到昨日收盘,平安银行以接近80%的涨幅,给坚定其价值的投资者带来丰厚的投资回报。三季报后的平安银行,能否继续保持之前的优势继续在股价上实现突破,甚至实现全年一倍的涨幅呢?

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平安银行三季报究竟如何?

在营收行业性趋弱的背景下,平安银行前三季度营收与净利润同比增速分别达18.8%和15.5%,均较今年上半年略微上升。更能反应经营实质的拨备前利润前三季度增速同比达19.0%,与2019年上半年持平。不过,19Q3单季度营收与净利润同比增速分别为19.4%与16.0%,较19Q2的21.0%与17.4%有所放缓,但保持较高增速。

拆分平安银行各业务来看,其中边际改善的有

首先是资产规模持续增长,截至9月30日,平安银行总资产规模3.7亿元,较年初增8.5%,贷款较年初增长7.7%;总负债规模3.3万亿,较年初增7.6%,存款较年初增6.6%。

其次是受益于零售转型推进和贷款结构优化,平安银行第三季度贷款收益率为6.63%,同比增长20BP;存款成本率为2.48%,同比下降6BP;净息差为2.62%,环比持平,同比增长33BP。

再来看边际贡献减弱的业务

首先是非息业务对业绩贡献由正转负,主要为公司在2018年第三季度将交易类金融资产收入从利息收入计入投资收益,导致去年同期其他非息的高基数,同时也造成了去年同期利息收入的低基数,使得今年三季度利息收入同比贡献度大幅提升。

其次是单季净利息收入下降1个百分点,主要为息差缩窄拖累,生息资产规模环比增长3.8%,日均单季年化净息差环比下降9bp。

对净息差进一步拆解可以看出,平安银行资产端收益率环比下降10bp、负债端付息率环比微降2bp。资产端收益率的较大幅下行,利率因素大于结构因素,对公与个贷的收益率分别环比下降27bp、21bp,其中个贷的持证抵质押贷款占比环比提升1.2个百分点至11.1%;较高收益的新一贷、汽融、信用卡占比则有所下降。

负债端仍是主动负债贡献,存款付息率环比上升2bp至2.48%,其中企业定期存款付息率上升较多,反应出公司存款派生压力增加。

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平安银行资产质量如何?

先来看贷款业务

不良贷款方面,三季度平安银行测算的单季年化不良净生成2.21%,环比上升16bp,不良率1.68%、保持平稳。其中,关注类贷款保持改善趋势,环比下降9bp至2.39%。

逾期贷款方面,逾期3个月以上的贷款有所下降,逾期3个月内的贷款占比提升,逾期率环比持平为2.34%。其中,逾期90天以上净生成环比下降19bp至1.72%;逾期净生成环比上升44bp至2.29%,主要为逾期3个月内增加较多。

但是,2019年三季度平安银行拨贷比3.13%,较1H19上升7BP,风险抵补能力上升。在所有上市银行中,仅次于宁波银行。

再看来资产端业务

平安银行第三季度对公贷款仍在按照公司战略继续缩减,主要发力的个人贷款三季度继续表现良好,在高基数仍保持了环比+3.3%的高增长。其中,持证抵质押贷款在二季度的高基数上环比大增15.8%,成为个人贷款收入贡献的主力军。

负债端业务方面

平安银行第三季度总体存款环比下降1个百分点,定、活期分别环比下降1、3.9个百分点。其中,公司保本理财与结构性存款环比下降8.3%和增长16%,保本理财预计逐渐过渡为结构性存款,二者合计占比总存款提升3.3%至25.5%。

今年1月份,平安银行发行了260亿元可转债,19年9月“平银转债”完成转股,有效补充核心一级资本。此外,19年4月发行400亿二级资本债。19Q3资本充足率/一级资本充足率/核心一级资本充足率达13.36%/10.54%/9.75%,均明显高于监管要求,作为银行资产质量的有力支撑。

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平安银行现在可以上车吗?

近5年来,招行、平安和宁波银行这三家可以走出独立行情,并且享受较高估值的最主要原因是零售业务的发展。所以对于现在的平安银行来看,投资者最关心的是平安银行的零售业务的增速能否长期保持在一个较高区间。

2019年前三季度平安银行零售AUM18,721.78亿元,较上年末增长32.1%;个人存款余额5,595.68亿元,较上年末增长21.2%;零售客户数9,366.33万户,较上年末增长11.6%。

自18年一季度以来,零售贷款增速持续下行,19年三季度零售贷款增速已降至18%。平安银行零售贷款主要有信用卡贷款、房贷、汽车贷款、新一贷及个人经营性贷款。不过,19年初以来,房贷、信用卡贷款、新一贷及汽车贷款增长均明显放缓。

19年9月末,平安银行信用卡流通卡量5,839.38万张,较上年末增长13.3%,三季度增加260万张;信用卡贷款余额5,189.93亿元,较上年末增长9.7%。三季度信用卡总交易金额24,542.75亿元,同比增长27.5%。说明现在信用卡业务,是平安零售业务增长的很大支撑。

自去年平安信托财富团队并入平安银行后,平安银行私行业务迎来飞跃发展。三季度私行达标客户达4.09万户,较年初大增36.2%;私行AUM达6694亿元,较年初大增46%,且19Q3私行客户数与AUM均保持较好的增长势头。

平安银行现在估值达1.27倍PB(lf),12.2倍PE(TTM),年初至今股价涨幅高达80%,对应一个只能算是普通的三季报增速,很多的投资者会清仓或者减仓落袋为安也是再正常不过的事情。

但是我认为,在如今低利率侵蚀银行的净息差大环境下,平安银行的能保持这样的增速已经是非常好的业绩了。

所以,作为一个长线投资者来说,对于基本面依旧良好的平安银行来说,现在上车时没有问题的;但是,如果就短期的趋势投资而言,追高平安银行应该是不会有很好的收益了。



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